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　　几十年来，尽管劳动力市场偶尔出现紧张，工资却一直停滞不前。从1990年代中期到2022年，正式全职员工的基本工资增长率一直保持在-1%到+1%的区间内，这与同样低迷的除生鲜食品外的CPI通胀率相呼应（图4）。工资增长的缺失既反映了参与率上升——扩大了劳动力供给——也反映了根深蒂固的通缩预期。在那种环境下，企业假定竞争对手不会提价，因此即使面对更高的成本或更强的需求，它们也避免提高自己的价格或工资。打破这种均衡需要一个巨大的外部冲击。